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富安娜公司动态点评:家纺主业保持强劲增长家具业务有序推进

发布时间:2018-07-06 15:52 点击次数:

  业绩持续稳健增加,四时度增速较前三季度加速:公司2017年全年实现停业收入26.16亿元,同比添加13.18%;实现归属于上市公司股东净利润4.93亿元,同比添加12.40%,扣非后净利润4.60亿元,同比添加12.33%;每股收益0.60元;拟向全体股东每10股派发觉金盈利2.5元(含税)。此中,四时度单季度实现停业收入10.78亿元,同比添加11.81%;实现归属于上市公司股东净利润2.53亿元,同比添加29.35%。公司同时通知布告2018年一季报,一季度实现停业收入5.52亿元,同比添加28.04%;实现归属于上市公司股东净利润0.97亿元,同比添加22.13%;扣非后净利润0.88亿元,同比添加18.39%。

  毛利率、净利率微幅下滑,运营效率全体平稳:受线上发卖占比持续提拔影响,公司2017年发卖毛利率为49.58%,同比轻细削减0.66pct;发卖费用率、办理费用率、财政费用率别离为22.24%、4.84%、-0.03%,别离同比-0.98pct、+1.35pct、+0.1pct。全体来看,期间费用为7.08亿,期间费用率轻细添加0.47pct,公司费用管控较为抱负。理财收益的添加使得净利率仅略下滑0.13PCT至18.86%,全体连结平稳,公司盈利能力继续连结正在较高程度。2017年公司存货周转率为1.94,同比削减0.02;应收账款周转率为8.20,同比削减0.92。

  富安娜家纺从业推进曲营扩大化计谋,进一步优化渠道布局:2017年,公司家纺从业实现停业收入25.40亿元,同比添加9.87%,占比削减2.13pct至97.08%,停业收入的增加次要来历于电商渠道和线下曲营渠道发卖业绩的提拔。线下渠道方面,公司持续拓展大店,自动调整封闭小店,同时加强百货渠道的升级,2017年大店拓展59家、封闭小店78家、百货店调整120家;同时,公司积极提拔加盟商质量,裁减加盟商33家,新增优良加盟商49家。正在曲营扩大化计谋中,公司收回了包罗郑州、沈阳、合肥等正在内的省会核心城市加盟授权,转为曲营,将来将显著带动业绩提拔。此外,公司的商会模式、良性PK机制也为加盟商的成长供给机遇。正在电商渠道结构上,公司取国内大型社交电商平台告竣计谋合做,正在2017年实现了38%的高增加。

  美家家具营业不竭落地,帮力公司久远成长:2017年,美家营业实现停业收入0.76亿元,占比添加2.13pct达2.92%。美家产物按照全年两季进行迭代,构成了五大定型系列,同时惠东和常熟两大出产的扶植完成,将来将帮力业绩增加。2017年Q4美家的渠道拓展快速发力,截止岁暮,通过自购及租赁体例对各省会核心城市的13家曲营店完成了选址,部门门店正在岁暮已实现试停业;同时,美家积极摸索电商渠道,正在天猫、京东开设富安娜家具旗舰店。家美家具营业的开展将为公司久远成长供给无力的支持。

  投资:公司立脚“艺术家纺”,积极实行多品牌差同化计谋,升级保守发卖渠道并加大线上发卖推广,渠道布局不竭优化,较快内生增加、适度外延扩张、冷冬以及春节延后等多沉要素叠加,鞭策公司业绩高速增加,将来无望继续维持较快增速。公司颠末多年积淀,正式切制家具市场,打制全屋家居软拆“一坐式购物”,公司设想底蕴深挚,跟着公司三大出产将来连续投产及规模招商扩店,家具营业将来无望取得冲破。预测公司2018-2019年EPS别离为0.67元、0.79元,对应PE别离为15.1X、12.8X,公司做为行业龙头,正在家纺行业内估值劣势较着,看好全体家居转型落地,维持“保举”的投资评级。

  风险提醒:国内市场增速放缓、行业合作加剧、大师居营业推进不及预期等风险。

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